劫波渡尽，拨云见日。在一片忐忑与期许交织、彷徨与寄望互融中，我们告别了2022年，迎来了崭新的2023年。在这辞旧迎新的重要时点，券商中国、券中社APP邀请各大金融机构代表拍摄新春祝福视频，分享2022年的心得感悟以及对2023年的展望。

富国基金基金经理曹文俊在券商中国《预见·金兔》年终策划中表示，展望2023年，在宏观变量稳定性相对偏弱的环境下，策略研判容易出现偏差，但就个人投资而言，会始终坚持“以持有人心态为中心”、“抓大放小”、“规避由整体市场情绪引发的影响”这三大基本原则来管理组合。

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“犯其至难而图其至远。投资是一份逆人性的工作。在多数人都悲观的环境中依然要保持相对客观，对未来有积极向上的乐观心态，才能在市场低迷的阶段中看到投资机会，方能在承担合理风险的前提条件下，努力实现相对客观的投资收益。”曹文俊表示。

以下为全文：

各位券商中国和券中社APP的用户，大家新年好！我是富国基金曹文俊。

送别2022，迈入2023。站在新起点，随着经济逐渐筑底回升以及行业格局的优化，我相信只要坚持自下而上的把握安全边际，对未来始终保持积极向上的乐观心态，大概率能够寻找到真正具备长期竞争力和超额收益的优质标的。

回顾过去一年，对我来说，做投资比较不易，尤其在2022年的三、四季度，对市场研判出现偏颇。总体来看，投资方法论没有问题，我在投资中一如既往地遵循“自上而下与自下而上相结合”的投资理念，但方法论的短板是当宏观环境出现较大动荡时，将面临挑战。

从大部分基金经理的从业经历来看，普遍未曾遇到2018年来出现的一些外部变量。例如，外围摩擦、疫情、地缘政治冲突等，此类非经济因素引发的变量与各国的宏观政策存在直接关联，而如何在这些不太可预测的变量中做好投资，对于很多基金经理来说，是一个较大的挑战。

以2022年二季度为例，疫情扩散对宏观经济造成阶段性的影响，然而在年初的预期假设中并不包括对这一变量的判断。同时，自2021年四季度至2022年一季度，各地因城施控，出台系列政策支持地产端，但受疫情因素影响，房地产市场需求受到一定影响。上述因素之间存在较强联系，同时又进一步关联了不太可预测的宏观变量，使得自上而下的宏观判断出现了一定偏差。

展望2023年，在宏观变量稳定性相对偏弱的环境下，策略研判容易出现偏差。但就个人投资而言，会始终坚持“以持有人心态为中心”、“抓大放小”、“规避由整体市场情绪引发的影响”这三大基本原则来管理组合。

第一，以持有人的心态为中心。从真正能让持有人赚到钱而不是短期博弈的角度来考虑组合管理。我的习惯是每只新发产品都会跟投，建立这一机制是迫使自己站到持有人的角度来思考问题。如果连我都拿不住，凭什么让投资人长期持有？

第二，抓大放小的原则。2022年，市场一直处于偏主题博弈的环境，从自身管理的产品规模和能力圈角度来看，对偏主题博弈的投资有所放弃，使得我管理的产品阶段性相对收益表现一般，但从中长期维度出发，若长期参与偏主题的博弈，容易“捡了芝麻丢西瓜”，在存在中长期机会的行业和个股上的研究时间和精力减少，降低了抓住长期复利投资机会的能力，得不偿失。

我始终觉得，对于投资标的，需要自下而上的把握安全边际，考虑中长期能否赚钱以及赚到显著高于市场平均水平的回报才是关键。偏主题博弈的投资短期波动较为剧烈，冲击成本较高。比如说，2022年四季度部分医药股阶段性涨幅较大，但其所处的行业竞争格局、稳定性较差，博弈成分占比高，大概率在疫情发散的过程中提前见顶，可把握性相对较差，投资久期也不稳定。

第三，作为专业投资人，应该努力避免整体市场情绪带来的负面影响。一般而言，在宏观环境低迷时期，上市公司的调研反馈很难积极乐观，市场同业交流也相对偏低迷。但从经济规律角度而言，此时往往能更好的识别真正具备长期竞争力和超额收益的优质标的。随着经济逐渐筑底回升以及行业格局的优化，这类优质标的所产生的收益或比多数资产复合收益的吸引力更高。

犯其至难而图其至远。投资是一份逆人性的工作。在多数人都悲观的环境中依然要保持相对客观，对未来有积极向上的乐观心态，才能在市场低迷的阶段中看到投资机会，方能在承担合理风险的前提条件下，努力实现相对客观的投资收益。