21世纪经济报道记者韩一 北京报道

征战8年，宝地矿业股份有限公司（简称宝地矿业）终于等到上市审核。证监会官网显示，将于2023年1月12日召开今年第6次发审会审议宝地矿业上市首发事宜。

从2015年6月23日报送首发申报稿，主营铁矿石采选的宝地矿业为谋求A股市场已坐等8年，此次冲击主板市场，公司再迎行业调整周期，能否顺利发行依然未知.

(相关资料图)

营收不敌当年

申报资料显示，宝地矿业主营业务主要从事铁矿石的采、选和销售，主要产品为铁矿石原矿经采选后所生产的铁精粉。

2015年，宝地矿业首次征战A股主板市场，恰逢国内钢铁行业周期性调整，钢铁行业整体不景气，延伸至铁矿石产品的市场需求下降，铁矿石价格大幅下跌。

2012年至2014年整个报告期，宝地矿业历经业绩波动，公司营收由2012年的11.72亿元大幅下滑至7.51亿元，净利润则从2012年的2.91亿元跌落至8990.94万元。

或是受业绩不振影响，宝地矿业沪市主板上市就此停滞，直至2021年11月29日，宝地矿业才再次预披露招股书。

2019年至2021年新的报告期，宝地矿业取得营业收入分别为5.92亿元、6.88亿元、9.18亿元，同期净利润分别为1.12亿元、1.49亿元、2.75亿元，虽然净利润稳步增长，但是营收规模依然难抵挡年盈利水平。值得注意的是，此次再度闯关沪市主板市场，宝地矿业再次迎来钢铁行业调整周期。

新的招股书中，宝地矿业披露称，铁矿石产品作为冶炼钢铁的重要原料，其生产销售在很大程度上受到下游钢铁行业的影响。若钢铁行业整体不景气，铁矿石产品的需求将会下降，会对公司生产经营产生重大不利影响。另外，钢铁行业是顺周期行业，与宏观经济周期紧密相关，建筑业、机械制造业、汽车船舶制造业等行业的景气程度，亦对钢铁产品的需求量有着直接影响，进而会影响到铁矿石产品的需求量。

21世纪经济报道记者从多位券商分析人士处获悉，受海外铁矿石价格回落、我国港口铁矿石库存积压、国家政策调控以及国内“双碳”、“双控”政策措施逐步落实等因素影响，钢铁企业限产减产、产能调整正迎来新调整周期，钢铁企业限产减产影响下，铁矿石价格历经前期高增，正转向价格弱势市场。

据了解，受国内外宏观经济、铁矿石供需关系、海运价格的影响，近年来铁矿石价格波动较大。

以铁矿石价格指数（西本指数）为例，铁矿石价格从 2005 年至2007 年一直呈快速攀升趋势，2008 年受全球经济危机的影响迅速回落，2009 年开始，伴随着世界经济的复苏，铁矿石价格重新上升至历史高位，但 2011 年以后，铁矿石价格逐渐下跌，2015 年 12 月底至 2016 年 2 月，铁矿石价格指数跌至近年最低点430之后，铁矿石价格才进入上升通道，至 2021 年 6 月末，铁矿石价格指数达到1550高点。

受益于整个行业需求的回升，宝地矿业新报告期内的经营业绩呈现出增长趋势，但是2021年下半年以来，受诸多因素影响，铁矿石价格再度开始走弱，截至2021年12月末，铁矿石价格指数回落至990。

面对行业下行周期再次到来，宝地矿业是否还能保持业绩增长，21世纪经济报道记者就此采访公司并未获得回应，招股书中，宝地矿业表示，铁矿石产品价格的波动与公司的经营业绩直接相关，如果未来铁矿石产品价格出现大幅下降，将会影响公司经营业绩。

前后两次招股书中，宝地矿业均在首要风险提示中，预期行业周期和铁矿石价格波动风险，8年备战公司经营业绩波动问题依然未变。

单一主业未变

值得注意的是，前次招股申报资料中，宝地矿业认为，公司主要产品为铁矿石，2012 年至2014年，铁矿石产品销售占公司各期营业收入的比例分别达97.70%、97.80%和94.86%，公司业务较为单一，如果短期内无法通过多种经营的方式分散铁矿石行业波动，会给公司带来重大影响。

时隔8年，宝地矿业的经营依然单一，2019年至2021年公司的主营业务依然为铁矿石的开采、选矿加工和铁精粉销售，各期公司自产铁精粉收入分别为5.65亿元、6.67亿元和8.64亿元，分别占到公司主业收入的96.39%、97.84%和98.45%。

直至2021 年 7 月，宝地矿业成立宝顺新兴，为公司生产经营提供运输服务，同时配合主业开展少量运输服务业务，公司业务才得以拓展。这意味宝地矿业的经营依然难以摆脱铁矿石产品价格波动带来的经营风险。

另一方面，前次招股书中，宝地矿业的客户高度集中，受制于交通条件的影响，公司客户绝大部分为新疆本地的钢铁企业，2012年至2014年，公司对其前五大客户的销售收入占比分别达54.63%、71.37%和77.81%。新的报告期内，宝地矿业对前五大客户的销售收入占比已分别高达73.00%、85.87%和84.80%。

宝地矿业透露称，未来随着公司采选规模继续扩大，公司将继续积极开发优质客户，但基于铁精粉作为钢铁企业大宗生产原材料以及新疆钢企市场的特点，未来公司客户仍可能较为集中。但是若部分客户生产经营出现较大波动，或重点客户本身发生重大不利变化导致减少对公司铁矿石产品的购买，且公司未来无法找到其他可替代的销售渠道，将同时影响公司的经营业绩和财务状况。

此次募资计划中，宝地矿业共拟募集12.55亿元，分别用于投资“新疆天华矿业有限责任公司松湖铁矿150万吨/年采选改扩建项目”和“补充流动资金”。

其中松湖铁矿150万吨/年采选改扩建项目，将围绕公司主营业务展开，包括扩大矿石开采规模以及提升选矿厂生产能力两部分，项目实施后，预计将有效提升宝地矿业的生产能力并对持续发展能力提供有效保障。“募投项目建成之后，公司将进一步突破现有产能瓶颈，优化采选体系，提高生产效率。” 宝地矿业透露称。

这意味宝地矿业新的募投项目仍将聚焦于单一主业运营，并预期未来将继续以铁矿石采选为主业，同时择机进行其他矿产资源的布局和开发。

宝地矿业预计募投项目达产后可实现年均销售收入约4.54亿元，年均净利润1.08亿元。只是目前铁矿为主的黑色金属采选行业正面临着周期性变局，公司能否如期兑现募投效益充满变数。

此外，据21世纪经济报道记者了解，宝地矿业所从事的铁矿石采选行业经营环境已明显不如公司前次冲击上市时宽松，目前行业已广受环保、“双碳”等政策影响，经营审核日益严格。

采矿权变局

按照我国矿产资源法规定，“勘查、开采矿产资源，必须依法分别申请、经批准取得探矿权、采矿权，并办理登记”。按照相关规定，采矿权的许可期届满后，相关公司可向有关部门申请延长期限，但是随着环保等审核政策趋严，国内的探矿权和采矿权的取得和续期变得更为困难。

2018至2020年期间，宝地矿业因伊犁地区尼勒克县黑蜂保护区划定和鄯善地区禁止功能区划定使用等地方政策影响，已导致公司出现松湖铁矿采矿权暂停延续以及鄯善宝地下属 5 处矿山采矿权灭失，对公司的持续经营能力造成了不少影响。

2018年，宝地矿业旗下的鄯善宝地下属矿山因处于禁止功能区，导致5项采矿权证于 2018年6月陆续到期，后无法续办，部分采矿权灭失后，宝地矿业失去了鄯善矿区的自采铁矿石来源。此外，公司原主要原材料供应商鄯善红云滩所拥有的鄯善县红云滩铁矿东矿也因处于禁止功能区，导致采矿权灭失，自2021年起已未能再向公司销售铁矿石原矿。

受上述矿区封禁等因素影响，目前已无法再从相关矿山和供应商处获取矿石，从而已影响到公司的铁矿石来源。

招股书中，宝地矿业表示，尽管目前公司松湖铁矿最终未被划入黑蜂保护区且矿山已恢复正常生产，但若未来地方政策出现调整，仍可能会对公司矿山的生产经营带来不利变化。

宝地矿业披露称，目前公司正在申请办理吐鲁番长泉山磁铁矿和和静县察汉乌苏铁矿的采矿权证，并已将办理采矿权证的申请材料提交至主管部门进行评审；公司天华矿业拥有的松湖铁矿采矿权证将于2022年6月8日到期，目前已申请办理采矿权证的续期手续。

但是宝地矿业同时认为，虽然公司已按照相关要求向主管部门提交有关材料申请办理采矿权证，但仍存在采矿权证无法办理的风险。若公司在采矿权许可期届满后无法获得采矿权的延期批准，或公司拥有的探矿权未来无法及时转为采矿权，将会给公司业务和经营的增长持续性。

招股书中，宝地矿业预期，短期内公司仍可依托松湖铁矿、宝山铁矿以及鄯善选矿厂的存量矿石保证公司持续经营，且公司新获取察汉乌苏项目、长泉山磁铁矿项目已在办理采矿权证。但是公司同时预期，未来，若公司无法通过外购铁矿石、或新申请采矿权证未获批从而无法开发利用新矿山等方式补充矿石来源，将对公司的持续经营能力造成不利影响。